3402東レ、20日線割れで一旦は撤退、買い戻しは遠くない

東レの2012年3月期は過去最高益の予想。どのセグメントも好調になりそう。

注目は炭素繊維。ボーイング787にたっぷり使われるし、景気回復で需要は増加している。今日の日経新聞には炭素繊維の値上げの話が掲載されていたけれど、それによると、単価はほぼリーマン前の水準まで回復する。

炭素繊維が東レのメインではない。フィルムは電子材料として使われるが、これまた好調。水処理用の浸透膜もいい。ユニクロと一緒に開発している繊維もいい。不織布も同様。

つまり、全部の事業が好調。

それで2012年3月期は最高益になる。

四季報

【続　伸】原材料の価格転嫁が想定以上に進捗、営業益増額。株評価特損消え最終黒字化。１２年３月期は繊維は機能性素材がアジア中心に好調、炭素繊維も好採算の航空機向け拡大。ＦＰＤの需要減こなす。増配も。

【成長分野】炭素繊維は韓国に生産拠点新設（１３年稼働予定）、愛媛工場も１２年メド
に増設し需要増に対応。中計の１３年度営業益１５００億円は新興国市場開拓で射程内。

2013年3月期の計画は、営業利益1500億。過去最高だった2008年が1000億。その1.5倍だ。その時の株価高値は1128円。現在の株価は600円。

株価はとりあえず20日線を割った。全体相場が好調であれば、50日線までは持つところ。が、今はマーケットが軟調。そういうわけで、一旦全株処分。

20日線を回復したらもう一度買い。もしくは50日線まで下げたところで買い。買い戻しは遠くない。

この株もまた先は長い。

業績を大きく伸ばすシクリカル銘柄3402東レ、注目は航空機関連の炭素繊維

シクリカルな株を買うタイミングは2つある。

一つは、不景気のどん底＝景気が底打ちするとき。もう一つは、景気が回復する局面で、今回の回復では過去の最高益を大きく上回りそうなとき。

東レが後者に当てはまるという判断で、新規買いポジションを昨日の引け近くで取った。

クイックより

合成繊維最大手。総合化学へ幅広く展開

10年3月期の連結売上構成は、繊維（産業、衣料用の各種繊維）が39％、プラスチック・ケミカル（BS樹脂、PETフィルムなど）が24％、情報通信材料・機器（IT関連フィルム、LCD：液晶ディスプレイ材料など）が17％、炭素繊維複合材料が4％、環境・エンジニアリング（水処理膜、住宅販売など）が12％、ライフサイエンスその他（医薬品など）が4％。海外売上高比率は42％（アジア29％、欧米他13％）。05年3月期下期から、従来持分法適用会社だった蝶理（繊維、化学品商社）と水道機工（水処理設備の設計、製造、施工などを手掛ける）の両社を連結子会社化している。

繊維製品セクターに一応は分類されるけれど、繊維会社と言うにはあまりにビジネス範囲が広い。

いずれにせよ、どの事業もかなり好調なのは間違いない。

クイックより

主要部門はいずれも増益、黒字転換に

繊維：衣料用繊維は、景気回復により全般的に需要が増加したことに加え、「ユニクロ」を運営するファーストリテイリング（東証1部：9983）との協業による縫製品事業なども好調に推移。産業用繊維も、国内外での自動車生産増加を追い風に、エアバッグ用ナイロン繊維の出荷が伸びたほか、紙オムツ向けポリプロピレン不織布や一般資材用途も伸長。販売数量の増加に加え、コスト削減効果も発現し、原料高の影響を吸収して売上高、利益とも高い伸びとなった。特に3Qは、冬物衣料向け製品の出荷が集中したことで、高水準の利益を計上している。

プラスチック・ケミカル：各国政府の補助金、減税など政策面での後押しもあって、自動車、電機・電子分野など顧客業界がいずれも生産を拡大したことで、自動車の金属部品代替用途や電子部品向けの材料として使われるナイロン樹脂、PPS（ポリフェニレンサルファイド）樹脂などの出荷が増加。フィルムも、太陽電池バックシートや包装材料用途の販売が拡大し、部門全体で大幅な増収、増益となった。3Qは、国内の自動車向け製品が「エコカー補助金」終了の影響で伸び悩んだが、フィルムや海外の樹脂子会社が好調を維持し、営業利益はほぼ倍増した。

情報通信材料・機器：「エコポイント」などの政策効果もあって、国内外で液晶テレビの販売が増加したほか、パソコンなどの市場も堅調に推移。また、スマートフォン（高機能携帯電話）も急成長を遂げた。これを受けて、薄型ディスプレイ用のPET（ポリエステルフィルム）やLCD用カラーフィルター、電子部品用フィルム、回路材料などの出荷も増加。景気後退期に受注が落ち込んでいた液晶カラーフィルター製造装置は苦戦したが、部門全体では、売上高、営業利益とも大幅増となった。3Qは、10年秋口からの液晶パネルメーカーの生産調整の影響を受け、LCD材料や回路材料の出荷が減速、円高も進んだことで、売上高、利益とも直前の2Qの水準を下回った。ただし、前期3Qとの比較では、スマートフォン向けに高精細タイプのカラーフィルターの成長が続いたことなどもあり、売上高は横這いながら、利益は大幅増となった。

炭素繊維複合材料：他の各部門同様、景気後退に伴って需要が急減したことで、08年秋以降、同社をはじめとした炭素繊維メーカーだけでなく、その川下に当たる加工業者や、需要家である最終製品のメーカー、その間の流通業者に至るまで、各段階で厳しい在庫調整が続いていたが、今期1Qになって、この動きがようやく一巡。需要面でも、米ボーイング社の新型旅客機「B787」向けの出荷が本格化したほか、ゴルフ、釣竿、自転車などのスポーツ用途、CNG（圧縮天然ガス）タンクやノートパソコンの筐体をはじめとした一般産業用途など、幅広い分野で回復が顕著になり、販売数量が大きく増加した。また、在庫調整が完了したことで、生産設備の稼働率も上昇し、固定費負担が軽減。不需要期に大きく下落した販売価格も、需給環境改善を追い風とした値上げ交渉の成果で、ドルベースではリーマンショック以前の水準近くまで上昇した。この部門では円高の影響が大きいが、それを吸収して売上高は大幅に増加し、2Qには、09年3月期3Q以来となる黒字を回復。3Qも工場の定期修理に伴う経費増を吸収して黒字となり、期初からの累計でも、同様に黒字を確保した。

注目はやはり炭素繊維。

ボーイング787が軌道に乗れば、炭素繊維分野の業績急上昇が期待できる。航空機関連ではチタン銘柄が夢と希望でいっぱいなわけですが、炭素繊維の東レは、より確かな関連銘柄と言える。

株価は20日線を下回った。とりあえずはここで買い。もっとも、今の全体相場を考えると、50日線まで辛抱するのが賢いのかも知れない。

基本的には、中期的な大きな相場を期待している。2006年の高値1128円を軽く超える所まで。それまでには、何度もアップダウンがあるのは当然。それに全部付き合うつもりはないので、コアホールディングを維持しつつ、売買していく。